人民币在离岸市场联动关系与定价权归属研究

  • 作者: 李政 梁琪 卜林
  • 时间: 2017-06-09
  • 杂志: 世界经济  2017年第5期
  • 点击率: 381

【内容提要】本文采用滚动协整迹检验对人民币在离岸市场的联动关系进行分析,并基于信息溢出和价格发现理论,从统计和经济显著性两个方面来确定人民币汇率定价权归属。研究发现,境内外人民币外汇市场的一体化联系具有较强的时变性,且境内外即期市场一体化水平高于远期市场。在价格与波动两个层面,在岸市场从总体上拥有即期定价权,离岸市场掌握远期定价权,且相比价格层面,在岸离岸市场在波动层面的联系更为密切,波动风险比价格信息更易于传导。动态结果进一步显示,2016年3月以来,离岸市场正在逐步掌握即期定价权,即期定价权存在旁落境外的风险;虽然离岸市场从总体上掌握远期定价权,但央行外汇市场干预强化的时期,在岸市场仍现有远期定价权。

关键词:
  • 在岸离岸市场 动态一体化 汇率定价权 滚动协整
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